7月13日晚间，贵州茅台发布2023年上半年主要经营数据公告。
公告称，根据公司初步核算，2023年上半年，公司预计实现营业总收入约706亿元，同比增长约18.8%；预计实现净利润约356亿元，同比增长约19.5%。其中，茅台酒营业收入约为591亿元。
系列酒营业收入约99亿元。
在今年上半年消费市场疲软、白酒行业复苏乏力的背景下，茅台依然实现了两位数的增长，这份成绩单令人眼前一亮。然而，在辉煌的成绩背后，茅台的发展其实也存在一些隐患，或者说存在一些需要面对和解决的问题。
问题1:茅台1935能否支撑茅台业绩增长的‘第二曲线’？
数据显示，2022年上半年，茅台系列酒营收75.98亿元，同比增长25%。根据此次发布的公告，今年上半年茅台系列酒的营收约为99亿元，这意味着营收增速较去年达到30%左右。
表现可圈可点。
虽然这份公告并没有公布系列酒各大单品的具体营收情况，但是茅台1935应该有很大的贡献在里面，这一点从茅台之前的声明就可以看出来。在贵州茅台近期召开的2022年及2023年一季度业绩会上，
贵州茅台副总经理王小玮曾表示，茅台1935有信心今年销售收入达到100亿左右。数据显示，2022年，1935年茅台的营收在50亿左右。
不过，茅台1935在发展中也遇到了一些问题，尤其是茅台‘打假’的正式结束受到了市场的质疑。最近市场上有消息称，茅台1935的市场价格再创新低，部分网店销售的产品跌破1000元。在这方面，
茅台罕见地给出了回应，并表示通过电商渠道在5家门店购买了34瓶低价‘茅台1935’进行检测，结果均为假冒伪劣商品。
这次‘打假’，茅台一直没有公布具体的检测仪器和检测机构，这也是市场质疑的原因。客观来说，茅台1935面临这样的局面，不排除有不法分子故意制造假货扰乱市场的行为。与此同时，
不排除随着茅台1935上市量的增加，渠道库存压力增大，进而经销商低价销售。这也必须从侧面说明，1935年茅台价格松动是不争的事实。
值得一提的是，根据此前茅台的规划，2023年，茅台系列酒将在2022年157亿销量的基础上达到200亿量。这意味着茅台1935年100亿元的营收目标将占到系列酒总营收的50%左右。
而系列酒收入的净增长也将主要由茅台1935贡献。
那么，茅台1935今年能否实现100亿元的营收目标，能否成为支撑茅台业绩增长的‘第二曲线’？这可能是茅台需要面对的问题。毕竟茅台1935千元价位的竞争对手很多。
既要直接与五粮液乌普、国窖1573等超级大单品‘战斗’，也要与郎酒、习酒、珍酒、国泰等知名酱香酒企的成熟大单品‘掰手腕’。另外，
消费市场的不景气也可能对茅台1935的营销产生一些不利影响。
问题2:直销渠道和经销商渠道的‘平衡点’是什么？
近年来，渠道改革对茅台在高基数上的稳定发展起到了重要作用。
数据显示，2022年茅台直销渠道实现营收493.79亿，同比增长105.49%，占总营收的39.79%。相比之下，茅台2022年批发代理渠道收入为743.94亿，同比下降9.31%。
这与茅台去年营收16.87%的整体同比增长和直销渠道105.49%的增幅形成鲜明对比。
茅台的公告也没有披露各渠道的销售占比，但直营渠道的持续增长或是茅台今年上半年保持两位数增长的基础，从茅台2023年一季报就可以看出。今年1-3月，茅台直销渠道收入178.07亿。
第一季度占总收入的比例上升至45.2%。
然而，随着茅台直销渠道比重的不断增加，特别是天妃茅台直销渠道的不断增加，引起了市场的一些担忧。毕竟茅台做到了今天的行业超高地位，大量的经销商在其中起到了决定性的作用。
然而，天妃茅台在直销渠道的销量增加直接侵蚀了经销商的市场份额和利润。如果经销商在直销渠道的冲击下感受到危机，必然会加速放量打破天妃茅台目前‘微妙’的市场供需平衡，这也将对茅台的向前发展产生负面影响。
在6月13日召开的2022年度股东大会上，丁雄军公开表示，茅台的增长之一是渠道生态，所有渠道都要保持一个最优平衡点，让不同渠道的价值得到充分发挥。
最大化各渠道抗风险和创造价值的能力。
那么，这个'最佳平衡点'是什么，直销渠道和经销商渠道的比例是50-50，4-6，还是其他比例，我们目前不得而知，但有一点是肯定的，如何平衡直销渠道和经销商渠道的良性发展，
也将成为茅台需要考虑的另一大问题。
问题3:如何达到‘更好的成绩’？
根据茅台此前发布的信息，2023年收入目标增长15%。2022年茅台实现营业总收入1275亿，对应15%的营收增长目标，也就是说今年的营收大概是1466亿。
结合本次茅台公告的数据，可以简单计算出，今年上半年茅台已经完成了既定目标的48%左右，基本实现了‘时间一半，任务一半’的发展目标。按照目前的增速，茅台也有望顺利完成年度目标任务。
然而，在6月13日茅台召开的2022年年度股东大会上，茅台集团党委书记、董事长、股份公司党委书记、董事长丁雄军曾表示，我们希望有更好的表现。
茅台要想取得‘更好的业绩’，最有效、最立竿见影的策略无疑是直接提高天妃茅台的出厂价。
对于天妃茅台的涨价，茅台极为谨慎，因为牵一发而动全身，会面临政策、经销商、市场舆论等多重压力，尤其是在当前市场经济下行的背景下。丁雄军在2022年度股东大会上也指出，
天妃茅台什么时候涨价，怎么涨价，确实需要智慧，公司还是相信市场化和法治的。'
如果天妃茅台不提价，茅台如何取得‘更好的成绩’？从茅台近几年的经营策略来看，业绩增长主要是通过发展非标茅台酒，增加其量，提高直销渠道比例来实现的。例如，今年，
茅台推出了茅台酒24节气等新的非标茅台酒产品；再比如，今年以来，茅台也不断加大了对尊品、珍品、精品、43度婚宴、100ml茅台等非标茅台酒的市场开发和维护力度。
但茅台酒二十四节气限量销售，对业绩贡献不大。与此同时，近期渠道也反馈出多款非标茅台酒价格出现不同程度的下降。显然，消费市场的疲软和成交量的增加对非标茅台酒的价格产生了显著影响。另外，
目前茅台的直销渠道收入占总收入的40%左右，未来挖掘的空间显然不会太大。
资料显示，今年茅台酒产量为4.1万吨，仅比2022年的3.79万吨多3100吨。
在天妃茅台不提价、市场量几乎不增加、非标茅台酒价格松动、直销渠道增量即将见顶等多重背景下，茅台将如何取得‘更好的成绩’？
