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焦点科技:利息收入拖累净利润表现

发布时间:2011-08-04    研究机构:东方证券

事件:

2011年1-6月,公司实现营业总收入2.05亿元,比上年同期增长48.12%;实现营业利润8,070.32万元,利润总额8,722.70万元,归属于上市公司股东的净利润7,363.78万元,分别比上年同期增长了28.40%、31.94%和31.04%,实现全面摊薄每股收益0.63元。

公司预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%-40%。

研究结论:

净利润增速慢于收入增速,原因系财务费用(主要为利息收入)未能同比增长。公司收入同比增长48.12%,而财务费用(主要为利息收入)同比仅增长13.2%,若扣除该部分的影响,公司实际的净利润增速依然维持在40%左右。

用户数增长略低于预期,主要原因系客户审核的加强。针对2011年上半年突显的互联网电子商务诚信问题,公司在原有审核体系的基础上,进一步严格核查客户提交的各项信息。此举有益于公司更好的梳理、规范客户群体,提升中国制造网电子商务平台(Made-in-China.com)的品牌形象和商业价值,但短期会对公司的用户数增长造成一定的负面影响,因此公司2011年上半年用户数略低于预期。

台湾文笔收购业务平稳过渡,已实现正向的经营性现金流。通过各项资源的优化与整合,公司于2010年下半年与台湾知名老牌电子商务企业文笔国际股份有限公司达成资产收购协议,目前文笔网路已经初步完成了业务和人员的平稳过渡,2011年上半年,已实现正向的经营性现金流。

期待后续中国制造网中文版和保险网的迈入正轨。公司持续推出新功能与新服务;保险、采购、物流等新项目研发不断取得进展;中国制造网中文版(http://cn.made-in-china.com/)已成立销售团队;领动、爱聘才等新项目即将进入实质性运营。经过近一年的积累和沉淀,各条产品线均获得了人员、技术、经验等方面的储备和成长,为新产品的推出打下了坚实的基础。随着新产品功能的完善和品质的提升,新的产品体系将逐步给公司业务的成长带来帮助,并使公司的业务布局得到优化。

我们调低此前对于公司用户数预计,根据最新的用户数预测,预计公司的2011-2013年的EPS分别为:1.75、2.28和3.10(原先为2.03、2.83、3.86.下调幅度为13.88%、19.14%、19.41%)。考虑与公司业务最为相似的生意宝,以及A股互联网公司平均估值水平(表2),给予公司2011年40倍PE的估值水平,对应目标价70元,维持公司买入评级。

风险因素:用户数的发展慢于预期,公司新业务的拓展存在一定不确定性。

申请时请注明股票名称