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焦点科技:净增用户放缓,期待新业务步入正轨

发布时间:2011-10-20    研究机构:东方证券

研究结论:

用户审核管理加强,导致净增用户数放缓,但长期有利于公司美誉度的提升。针对2011年上半年突显的互联网电子商务诚信问题,公司在原有审核体系的基础上,进一步严格核查客户提交的各项信息。我们认为,此举虽然短期会对净增用户数速度造成一定的负面影响,但有益于公司更好的梳理、规范客户群体, 提升中国制造网电子商务平台(Made-in-China.com)的品牌形象和美誉度。

营业成本和管理费用的增加,导致净利润增速慢于收入增速。公司收入同比增长37.58%,净利润增速慢于收入增速约9个百分点,主要由于公司总体营运成本的增加(营业成本增加65.53%,管理费用增加79.67%),我们认为,公司目前处于新业务的投入期,增加一定的网站营运费用和研发投入。随着公司中国制造网中文版、保险网、文笔天天等新业务走上正轨,公司的业绩增速将与收入增速相匹配。

期待后续中国制造网中文版和保险网的迈入正轨。公司持续推出新功能与新服务;保险、采购、物流等新项目研发不断取得进展;中国制造网中文版(http://cn.made-in-china.com/)已成立销售团队;领动、爱聘才等新项目即将进入实质性运营。经过近一年的积累和沉淀,各条产品线均获得了人员、技术、经验等方面的储备和成长,为新产品的推出打下了坚实的基础。随着新产品功能的完善和品质的提升,新的产品体系将逐步给公司业务的成长带来帮助,并使公司的业务布局得到优化。

预计公司的2011-2013年的EPS分别为1.75、2.28、3.10元。考虑与公司业务最为相似的生意宝,以及A股互联网公司平均估值水平,给予公司2011年40倍PE的估值水平,对应目标价70元,维持公司买入评级。

风险因素:用户数的发展慢于预期,公司新业务的拓展存在一定不确定性。

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