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焦点科技:加强诚信建设、提升门槛导致会员增长放缓,转型之路任重道远

发布时间:2011-10-21    研究机构:海通证券

公司10月20日公布三季报。2011年前三季度收入3.11亿元,同比增38%,净利润1.19亿元,同比增28%,EPS为1.01元。其中,Q3收入1.06亿元,同比增21%,净利润4548万元,同比增24%。业绩虽然符合预期,但主要是因为Q3有800万政府补助,前三季度扣除利息、营业外收支后税前利润同比增长18%,实际略低于预期。

点评:

今年对于整个B2B行业来说都是转型与变革的一年,一方面,欺诈风波使得行业普遍加强了诚信建设,短期对会员成长造成一定冲击;另一方面,在人力成本骤增、外部经济较弱背景下,传统的靠销售驱动业绩的模式面临越来越大的压力,各公司也都积极向增值服务转型。

虽然短期会员增长会受到影响,但我们认为短期的付出是值得的,通过我们和供应商的直接交流,供应商普遍认为在过去的几年,由于B2B电子商务的门槛太低,一定程度上造成信息价值的下降和市场交流混乱,长期来看,提高门槛,加强诚信建设可以带来客户投诉量的下降和网站流量的提升,对整个行业健康发展有积极作用。

相对于B2C、C2C行业,B2B已经做过的事情并不多,而市场的需求却增长很快。以前B2B的定义是市场,现在是服务“B”企业为核心的公司,“B”需要什么,都会去提供。公司一直在积极尝试,在认证供应商(AS)、保险代理、物流等方面都进行过探索。

盈利预测和投资建议:

我们预计公司2011年、2012年EPS分别为1.63元、1.99元。我们认为,虽然会员增速放缓,但公司基本面尚好,且B2B电子商务市场竞争格局稳定(这可能也与人们觉得B2B这个市场不好打开有关)。当前股价具备一定安全边际,维持长期“买入”评级,目标价50元,对应2012年25倍PE。建议关注公司在增值服务转型上可能推出的动作,届时有望成为股价的催化剂。

主要风险:

业务扩张带来的费用高企;会员增长不及预期;新产品上线及推广进度。

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