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焦点科技:“供应链金融+互联网保险”引领新高度

发布时间:2015-03-19    研究机构:华泰证券

投资要点:

本文是我们撰写的第二份焦点科技(002315)深度报告,视角重点落在公司的供应链金融及保险B2C业务上,这两块业务将引领公司新的高度。

供应链金融发展势不可挡,行业空间广阔。据前瞻网估计,目前全国企业的应收账款规模在20万亿以上。假如用这些应收账款当作银行贷款的潜在抵押品加以充分利用,可以预见未来我国供应链金融发展市场潜力巨大,前瞻产业研究院供应链金融行业报告数据显示,到2020年,我国供应链金融的市场规模可达14.98万亿元左右。

焦点打造交易闭环,为供应链金融保驾护航。公司有望通过整合线上、线下等一系列服务来完成整个交易闭环,这样公司实质上则拥有了产业链上下游的交易、物流、现金流等相关数据,通过整合这些交易信息,公司能够得到供应链融资项目的风险评估情况。

焦点金融服务前期以自有资金为主,后续将对接银行等资金来源。中国制造网目前平台交易额大约为每年300-400亿美元,其中有20%-30%的部分需要融资服务,这意味着中国制造网的客户每年大约会有60-120亿美元的融资需求,供应链融资潜在的业务规模非常大。公司目前也已经与一些银行达成协议,待供应链金融业务规模扩大后将对接这些银行的资金。而供应链金融这块业务也将为焦点科技带来非常丰厚的收益,从而打开公司新的利润增长点。

新一站保险,引领焦点新高度。在保险B2C这个领域,公司经历近四年的发展,取得了巨大的进步。今年公司将加大对“新一站保险”的投入,在服务和产品上做更多的创新,效果可期。另外,车险和寿险的相关政策今年也有放开的可能,在互联网保险这个大风口下,公司2015年的保险B2C业务值得期待。

投资建议:我们预期公司2014-2016年营业收入分别为5.10亿元、6.72亿元、12.07亿元;归属母公司所有者的净利润分别为1.21亿元、1.42亿元、2.57亿元;对应EPS分别为1.03元、1.21元、2.19元。公司目前的估值水平较为合理,另外,焦点科技的几块新业务——供应链金融、保险、医疗及教育在未来的两三年内预计会迎来爆发式增长。而且公司目前的账面上有近17亿的现金,所以其实际的估值水平其实要更低一些,且公司进行并购的预期一直较强。综上,我们认为公司未来的成长空间巨大,维持“买入”评级。

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